CFA協(xié)會(huì)：大中華區(qū)對(duì)沖基金規(guī)模達(dá)129億美元

　　北京，11月28日 — 由CFA協(xié)會(huì)(CFA Institute)和北京金融分析師協(xié)會(huì)主辦的對(duì)沖基金論壇于28日在京舉行。來自中外對(duì)沖基金領(lǐng)域的數(shù)百名高管及行業(yè)精英出席會(huì)議，就“新常態(tài)”環(huán)境中對(duì)沖基金的投資趨勢(shì)、中國(guó)式對(duì)沖基金的機(jī)遇與挑戰(zhàn)進(jìn)行了熱烈的討論。

　　美國(guó)三藩市和新加坡Lumen咨詢有限公司負(fù)責(zé)人劉雄威博士(CFA)、CFA協(xié)會(huì)亞太區(qū)董事總經(jīng)理施博文(CFA)、紅色資本管理合伙人劉震(CFA)以及中國(guó)國(guó)際期貨有限公司董事總經(jīng)理高山(CFA)等發(fā)表主題演講。

　　近幾年來，全球?qū)�沖基金開始從2008年金融危機(jī)的影響中復(fù)蘇，投資者又開始將資本轉(zhuǎn)入對(duì)沖基金。2013年3季度，對(duì)沖基金管理下的資產(chǎn)達(dá)到1.97萬億美元。根據(jù)Hedge Fund Research的報(bào)道，發(fā)展中國(guó)家對(duì)沖基金投資的增長(zhǎng)達(dá)到18個(gè)月以來的最高點(diǎn)，資金規(guī)模達(dá)到161億。

　　而對(duì)沖基金最大國(guó)——美國(guó)，對(duì)沖基金投資在2013年增長(zhǎng)了150億美元，總值達(dá)到508億美元，管理資產(chǎn)增長(zhǎng)達(dá)73%。北京金融分析師協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)謝大為(CFA)指出，中國(guó)的金融行業(yè)正在飛速發(fā)展，像對(duì)沖基金這樣的另類投資工具也將扮演起日益重要的角色。

　　選擇對(duì)沖基金時(shí)應(yīng)重點(diǎn)考察歷史業(yè)績(jī)、管理人的聲譽(yù)、對(duì)沖策略、透明度、風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)性等因素。中國(guó)對(duì)沖基金行業(yè)的黃金時(shí)代已經(jīng)來臨，建立統(tǒng)一的投資表現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)有助于確保投資表現(xiàn)結(jié)果獲得充分的聲明與披露，為投資者提供更準(zhǔn)確的決策信息。

　　對(duì)于對(duì)沖基金從業(yè)者，除了提升投資管理能力，為投資者控制風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造收益之外，還要恪盡職守、誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)、盡量規(guī)范，始終堅(jiān)持投資者利益至上的原則，真正把投資者的利益放在首位。CFA協(xié)會(huì)亞太區(qū)董事總經(jīng)理施博文先生(CFA)表示，對(duì)沖基金作為新的資產(chǎn)類別，與股票和債券的相關(guān)性低，是資產(chǎn)配置的好工具。把對(duì)沖基金納入投資組合，有助于提升整個(gè)組合的收益，并降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　未來，對(duì)沖基金將會(huì)回歸投資本質(zhì)。我們將看到私人投資俱樂部和機(jī)構(gòu)投資平臺(tái)的興起，信托資本主義將成為新的潮流，公司的所有者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生巨大的變化。亞洲將成為對(duì)沖基金管理最后的堡壘，中國(guó)則是最后的希望所在。中國(guó)對(duì)沖基金業(yè)雖然起步較晚，但潛力巨大，發(fā)展迅速。

　　目前中國(guó)有130多只對(duì)沖基金，其中近50只在2012年下半年成立。中國(guó)國(guó)際期貨有限公司董事總經(jīng)理高山(CFA)表示，商品交易顧問與與市場(chǎng)中性、股票多空倉等策略并列對(duì)沖基金八大策略之一。投資對(duì)象是期貨和期權(quán)，有別于傳統(tǒng)基金的交易對(duì)象是股票、債券，故而CTA基金也被稱為管理期貨(Managed Futures)。

　　CTA產(chǎn)品收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小，與股票、債券的相關(guān)性低，是優(yōu)化資產(chǎn)配置的工具。投資組合中加入CTA產(chǎn)品，可以提高投資組合的收益率，降低其波動(dòng)性。三藩市和新加坡Lumen咨詢有限公司的劉雄威博士認(rèn)為，全球市場(chǎng)已經(jīng)步入“新常態(tài)”時(shí)期：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期低于平均水平、多國(guó)失業(yè)率高企不下、主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)增加、監(jiān)管日趨嚴(yán)厲、世界呈多極化發(fā)展。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織[微博](IMF)預(yù)測(cè)，到2015年，由于政府采取措施應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)占GDP比重將升至110%。

　　過去二十年表現(xiàn)較好的策略包括事件驅(qū)動(dòng)策略、多空策略、固定收益套利、全球宏觀、破產(chǎn)債券、可轉(zhuǎn)換套利、風(fēng)險(xiǎn)套利、多策略等。在“新常態(tài)”中，有較大機(jī)會(huì)表現(xiàn)更好的策略包括破產(chǎn)證券策略、全球宏觀策略，而多空對(duì)沖、新興市場(chǎng)基金則有可能在獲得更高收益方面成為黑馬。

　　新的對(duì)沖基金策略包括算法交易、高頻交易、資本結(jié)構(gòu)套利、相關(guān)系數(shù)交易、債務(wù)-信用違約互換交易策略、信用債策略。對(duì)沖基金的資產(chǎn)配置方法包括α-β分離、核心-衛(wèi)星方法。風(fēng)險(xiǎn)方面，一方面對(duì)沖基金的波動(dòng)率顯著低于股票價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)率，另一方面對(duì)沖基金在市場(chǎng)下跌之后的反彈顯著快于市場(chǎng)指數(shù)。

　　在“新常態(tài)”中，發(fā)達(dá)國(guó)家面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩、通貨膨脹以及金融動(dòng)蕩等多重壓力，而中國(guó)、巴西和印度等新興市場(chǎng)則保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，對(duì)整體格局起到一定的平衡作用。這也為對(duì)沖基金帶來巨大的機(jī)遇。與海外對(duì)沖基金相比，中國(guó)對(duì)沖基金也取得了較為理想的收益。

　　Eurekahedge數(shù)據(jù)顯示，投資于大中華地區(qū)的對(duì)沖基金中，事件驅(qū)動(dòng)策略基金2013年以來平均收益率為9.98%，多/空股票策略基金平均收益率為14.75%，混合策略基金平均收益率為4.68%，所有對(duì)沖基金總體收益為13.18%。2013年以來，國(guó)內(nèi)專業(yè)研究機(jī)構(gòu)好買基金研究中心發(fā)布的中國(guó)對(duì)沖基金指數(shù)上漲了13.13%，而同期滬深300(2295.575, 16.02, 0.70%)指數(shù)下跌5.91%。

　　良好的投資回報(bào)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力，吸引越來越多的海外對(duì)沖基金投資于中國(guó)市場(chǎng)。國(guó)際對(duì)沖基金研究機(jī)構(gòu)Eurekahedge的報(bào)告顯示，截至2013年10月底，專注于大中華地區(qū)投資的對(duì)沖基金管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了129億美元，為歷史最高水平。

　　由于受到國(guó)內(nèi)監(jiān)管限制以及對(duì)海外市場(chǎng)了解不充分，中國(guó)本土的銀行理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)與國(guó)外對(duì)沖基金的合作較少，但與國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金的合作正在逐年增加。目前國(guó)內(nèi)銀行大多銷售公募基金公司的發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。

　　另一方面，近年來許多私募對(duì)沖基金的優(yōu)異業(yè)績(jī)也受到了不少投資者青睞，其低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的特征也倍受保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的喜愛。許多商業(yè)銀行開始與私募對(duì)沖基金公司合作，銷售對(duì)沖基金產(chǎn)品，比如：工商銀行(3.43, -0.01, -0.29%)發(fā)售的匯添富選股對(duì)沖6號(hào)。

　　現(xiàn)在公募基金看到了市場(chǎng)的發(fā)展，也開始發(fā)行對(duì)沖基金。比如，廣發(fā)量子對(duì)沖資產(chǎn)管理1號(hào)。本次對(duì)沖基金論壇是CFA協(xié)會(huì)和北京金融分析師協(xié)會(huì)舉辦的系列論壇和活動(dòng)之一，旨在推動(dòng)投資專業(yè)人士之間的對(duì)話，并通過分享業(yè)內(nèi)最佳實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)金融行業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步。