CFA一級固定收益證券框架

　　許多考生感到CFA一級的固定收益證券(Fixed Income Analysis)考點較多較散，難以復(fù)習(xí)。其實，固定收益證券的內(nèi)容大致可以分為三大部分。

　　一、債券的合同條款

　　1、基本條款：包括債券的maturity，par value，coupon rate。這三條決定了債券未來的現(xiàn)金流，也就是債券定價模型的分子。

　　2、基本條款的衍生：由maturity的不同產(chǎn)生bill，notes，bond。由coupon rate的不同產(chǎn)生Zero-coupon bond，F(xiàn)loating-rate bond等。

　　3、嵌入期權(quán)條款：包括債券發(fā)行人的權(quán)力(callable，prepayment等)和債券持有人的權(quán)力(puttable， convertible等)。

　　4、嵌入期權(quán)條款的衍生：callable bond (MBS)，puttable bond。

　　5、債券的發(fā)行人：根據(jù)發(fā)行人的不同，分為國債、機構(gòu)債券、市政債券、企業(yè)債券等。

　　二、債券的風(fēng)險

　　1、Interest rate risk：yield curve平行移動為interest rate risk，非平行移動為Yield curve risk。

　　2、Yield curve risk：yield curve非平行移動為yield curve risk。

　　3、Call risk (Prepayment risk)：callable bond利率下降有call risk。

　　4、Reinvestment risk：reinvestment risk與interest rate risk反相關(guān)。

　　5、Credit risk：包括Default risk，Credit spread risk，Downgrade risk。外部信用增強的三個方法：第三方擔(dān)保、銀行信用證、債券保險。

　　6、Volatility risk：只有含有嵌入期權(quán)條款的債券(callable，puttable)才有volatility risk。

　　三、債券的定價

　　1、債券定價公式：現(xiàn)金流折現(xiàn)。

　　2、每個時點的折現(xiàn)率不同：利率期限結(jié)構(gòu)。附帶即期利率和遠(yuǎn)期利率。

　　3、債券的收益率：到期收益率(YTM)。

　　4、債券的利差：包括Nominal Spread，Zero-Volatility Spread，Option-adjusted spread (OAS)。

　　5、債券利率風(fēng)險的度量：duration和convexity。